海外构造加快耗材比例晋升

　　变乱：公司颁布2023年年报和2024年一季报，23年完毕收入15.05亿元，同比增加22.68%，完毕归母净利润1.73亿元，同比增加40.76%；24Q1完毕收入2.73亿元，同比增加2.08%，完毕归母净利润0.35亿元，同比增加5.44%。

　　产销晋升赋能生长。23年公司风机过滤单位及过滤器产物完毕收入12.98亿元，同比增加2.4%，毛利率28.13%，同比低落2.96pp；完毕产量432万台/片，同比增加8.95%，发卖量405万台/片，同比增加14.3%。23年公司毛利率达27.25%，同比低落0.57pp，净利率11.48%，同比晋升1.38%，时刻用度率为15.32%，同比低落0.29pp。

　　拓展存量更换墟市，耗材比例晋升。23年公司更换耗材收入占总营收的比例约为30%，他日有进一步晋升和扩展的空间，跟着更换耗材收入占比渐渐晋升，公司生意形式希望转为工业消费品形式，红利平稳性和现金流回款也会慢慢晋升。

　　海外构造加快。23年公司境外营收1.7亿元，同比增加30.8%，毛利率达26.69%，海外产能方面，依据2023年年报及公司公然投资者调研纪要披露，截至2023年10月公司正在马来西亚的产能约为5000万群众币，另有两间新厂房估计于2024年第一季度初阶参加坐褥，产能扩充后，公司海外的产能将晋升至2.0亿群众币，海外功绩开释期近。

　　邦产半导体清白室龙头，专精特新“小伟人”。公司的主买卖务聚焦于半导体超清白厂房，是半导体界限清白配备（风机过滤单位）和耗材（过滤器）的邦产化龙头企业，下旅客户掩盖邦外里著名半导体龙头厂商，目前公司邦内半导体清白室墟市份额占比30%。正在AI和芯片技艺速捷迭代等成分推进下，2024年半导体墟市需求希望触底回升，公司加快构造新兴半导体工业链东南亚墟市，海外里双构造驱动收入高增加。

　　红利预测与投资倡议：公司行动邦内半导体清白室龙头，正在手订单富厚，当下正处于产能速捷扩张功夫，生长性较高。咱们估计公司2024-2026年EPS差别为1.77/2.27/2.67元，对应PE差别为18.25X/14.26X/12.12X，赐与2024年25倍PE，标的价44.25元，初度掩盖赐与“买入”评级。海外构造加快耗材比例晋升