并购优塾 半导系统列之MCU担任芯片BLDC电机驱动担

　　原题目：并购优塾 半导编制列之MCU限度芯片，BLDC电机驱动限度芯片财富链

　　不管是工业主动化范畴、汽车范畴，依然家电范畴，各终端市集对电机限度功能都正在提出更高的请求，不只要电机可以做到高效劳和众效用限度，还要正在探求高转速的同时完成低噪音低振动的限度恶果。

　　那么，BLDC电机渗入率擢升潜力有众大？电机驱动限度芯片的需求空间有众少？

　　带着这些题目，咱们来看电机驱动限度芯片财富链。这条财富链的各枢纽，包含：

　　上逛——晶圆创设及封装，代外企业包含台积电、中芯邦际、日月光、华天科技等。

　　中逛——为芯片安排，主控芯片范畴代外企业有德州仪器、英飞凌、意法半导体、峰岹科技、中颖电子、兆易立异、芯海科技等。

　　下逛——下逛电机厂商，代外公司有Nidec（日本电产）、美蓓亚、三洋电气、尼得松等。终端使用范畴包含家电、工业创设、汽车电子、通讯等范畴，代外企业如松下、海尔、西门子、比亚的、特斯拉、华为等。

　　峰岹科技（广东省，深圳市）——2022年三季度，完成买卖收入2.34亿元，同比下滑9.28%，归母净利润1.16亿元，同比下滑0.42%。

　　2022年事迹速报，买卖收入3.23亿元，同比下滑2.25%，归母净利润1.42亿元，同比延长4.97%。

　　中颖电子（上海，上海市）——2022年三季度，完成买卖收入12.56亿元，同比延长14.87%；归母净利润3.11亿元，同比延长15.88%。

　　芯海科技（广东省，深圳市）——2022年三季度，完成买卖收入4.86亿元，同比延长4.98%；归母净利润0.03亿元，同比下滑96.14%。

　　2022年事迹速报，买卖收入6.17亿元，同比下滑6.28%；归母净利润0.09亿元，同比下滑89.77%。

　　电机，即“马达”，是使用电和磁的彼此功用，完成电能、呆板能彼此转化和通报的中心装备，使用场景广大。

　　按用处，电机可分为动力电机和限度电机，动力电机功率较大，着重于电机的启动；限度电机输出功率较小，着重于电机限度的精度和速率，以是分外添补了限度电途局部。

　　动力电机遵从电源分类，可分为直流电机和换取电机，个中，直流电机以优良的启动功能、调速功能等甜头著称。直流电机遵从有无电刷，又可分为有刷电机和无刷电机。

　　直流有刷电机——采用呆板换向器，线圈正在转子上，通过对磁场中的线圈施加电流，线圈会被一侧的磁极排斥，同时被另一侧磁极所吸引，正在这种功用下一直转动。转动进程中，让通向线圈中的电流反向活动，使其不断转动，电流倾向的转折通过变动电刷的职位完成。

　　直流无刷电机（BLDC电机）——以电子换向器代替了呆板换向器，线圈正在定子（ U 相、V 相、W 相三个定子）上，转子是永磁体，通过变动边缘的线圈所形成的磁场的倾向使转子转动。通过限度通向线圈的电流倾向和巨细来限度转子的转动，因为无需向转子通电，因而无需电刷。

　　与有刷电机比拟，BLDC电机效劳高，限度性好，运转进程中噪音小且不形成火花，但本钱相对也更高。

　　比拟守旧电机，BLDC 电机具备高牢靠性、低振动、高效劳、低噪音、节能降耗的功能上风，并可正在较宽调速局限内完成反应速、精度高的变速恶果，契合终端使用范畴对节能降耗、智能限度、用户体验等方面的升级请求。

　　电机的寻常劳动离不开电机驱动限度芯片（MCU等）的助助，驱动限度芯片包括了速率限度、力矩限度、职位限度及过载珍惜等效用，它能够按照输入信号，遵从内置的算法限度电机绕组电途活动倾向，从而限度电机的启停与转动倾向。

　　终端市集对电机限度功能提出了更高的请求，不只限于电机开闭或单纯变档的限度，还需求电机可以完成高效劳、低噪音、众效用的繁复限度义务，这些都需求限度芯片予以完成。

　　1）MCU/ASIC芯片，属于限度编制大脑，完成电气信号检测、电机驱动限度算法及限度指令天生等；

　　2）HVIC，因为主控芯片难以直接驱动大功率的MOSFET，需求HVIC举动驱动芯片，起到坎坷压远隔和增大驱动技能的效用；

　　3）MOSFET，通过开闭限度输出电流频率，完成对BLDC电机转速或转轴职位的医治。正在三大中心器件合伙功用下，给BLDC电机供给高压、大电流的驱动信号，形成U、V、W三相限度电压，使BLDC电机遵从限度指令劳动。

　　以2021年买卖收入为例，中颖电子（14.94亿元）＞芯海科技（6.59亿元）＞峰岹科技（3.3亿元）。

　　一、峰岹科技——2021年，主买卖务中，逾越70%来自电机主控芯片，个中约65%为电机主控芯片MCU，8.63%为电机主控芯片ASIC。

　　从下逛使用范畴来看，其产物闭键用于小家电行业，如吸尘器、电扇、厨卫电器等，占比61.28%。

　　二、中颖电子——主营产物为工控级MCU芯片，2021年收入占比约78.06%；其余为消费电子用显示驱动芯片。

　　MCU闭键用于白色家电、电机限度、电力电外等范畴，个中，车规级MCU产物众为8位，邦际企业已量产32位；显示驱动芯片闭键用于智老手机和智能可穿着修筑。

　　三、芯海科技——2021年，MCU芯片产物收入占比力高约45%、壮健丈量AIOT芯片产物占比约34.75%、模仿信号链芯片产物约18.48%。

　　其32位MCU产物入手下手大范围商用，下逛包含工业丈量、电力修筑、传感器、动力电池等；壮健丈量AIOT芯片，可以丈量人体心率、温度、心排、均衡度等参数；模仿信号链产物，闭键用于智老手机和TWS耳机范畴。

　　综上，三家收入均以MCU芯片为主，但下逛使用范畴存正在区别，个中，峰岹科技静心于电机主控芯片（目前闭键用正在小家电），中颖电子闭键正在白电范畴，芯海科技以消费电子范畴为主。

　　峰岹科技因为上市年华较短，史乘数据较少，芯海科技净利润增速摇动较大，闭键受公平价钱更动损益、资产减值吃亏等要素影响。

　　一、峰岹科技——2022年三季度，完成买卖收入2.34亿元，同比下滑9.28%，归母净利润1.16亿元，同比下滑0.42%。

　　2022Q3单季度，完成买卖收入0.66亿元，同比下滑13.27%，环比下滑18.52%；归母净利润0.32亿元，同比下滑6.71%，环比下滑30.43%。

　　按照事迹速报，2022年完成买卖收入3.23亿元，较上年同期降低2.25%；归母净利润1.42亿元，同比延长4.97%；归母扣非净利润1亿元，较上年同期降低19.30%。

　　收入降低闭键是：受宏观经济商业境况及卫生事变影响，公司正在电动器械、运动出行等使用范畴的产物出卖呈现下滑；但其正在散热电扇（使用于效劳器等）、白色家电等使用范畴的产物出卖仍保留延长。

　　二、中颖电子——2022年三季度，完成买卖收入12.56亿元，同比延长14.87%；归母净利润3.11亿元，同比延长15.88%。

　　2022Q3单季度，完成买卖收入3.54亿元，同比下滑13.13%，环比下滑19.18%；归母净利润-0.13亿元，同比下滑136.06%，环比下滑56.69%。

　　2023年1月17日，公司公布2022年年度事迹预告，估计2022年完成归母净利润3.60~3.80亿元，同比添补-2.9%~2.5%；完成扣非归母净利润3.36~3.56亿元，同比添补-7.0%~-1.5%，事迹适应预期。

　　单Q4来看，估计完成归母净利润0.49~0.69亿元，同比添补-52.4%~-33.0%,环比添补-10.9%~25.5%。闭键归因于环球半导体景心胸下滑叠加海外通货膨胀，终端消费技能受到压制，家电和手机端需求速捷下滑，影响家电MCU和锂电池统治芯片联系产物的营收。

　　三、芯海科技——2022年三季度，完成买卖收入4.86亿元，同比延长4.98%；归母净利润0.03亿元，同比下滑96.14%。

　　2022Q3单季度，完成买卖收入1.48亿元，同比下滑21.34%，环比下滑21.69%；归母净利润-0.13亿元，同比下滑136.06%，环比下滑约186.67%。

　　按照事迹速告，经财政部分发端测算，估计 2022 年归母净利润1100万元支配，同比降低 88.50%支配，扣非归母净利润为-3000万元支配，同比降低129.07%支配。

　　事迹下滑闭键是：正在 8 位 MCU、消费电子范畴受卫生事变、邦际大局、消费需求疲软等要素影响，闪现营收及毛利下滑的态势，对公司举座事迹影响较大。别的，不断加大正在 BMS、泛工业、汽车电子等倾向的研发、质料统治等方面的人才进入，职员数目及用度均速捷延长，职员用度同比昨年增幅 45% 以上。

　　中颖电子2021年净现比力低，闭键是公司为保险产能的不断添补，而对供应商支出大额的历久产能预付款及保障金，导致筹办行为现金流量净额较低。

　　2021年，中颖电子添置修筑添补以及合肥第二总部入手下手扶植，导致资金开销添补，现金流笼罩资金开销的技能降低；芯海科技受益于买卖收入添补，现金流擢升约143%。

　　峰岹科技毛利率较高且正在上升，闭键是：1）产物性价比力高，订价权更强；2）芯片出货量逐年大幅延长，范围采购本钱上风凸显；2）充实到场下逛终端客户电机安排，完成产物的速捷迭代，高安靖性、高牢靠性、高集成度、高效劳的主控芯片MCU产物正在出卖机闭中比例一直抬高。

　　芯海科技毛利率下滑，是由于终端需求疲弱，导致MCU芯片代价降低，从而影响毛利率。按照电子发热友网报道，2022年二季度消费电子使用的MCU代价跌幅超50%。

　　二、净利率——净利率闭键取决于毛利率程度，芯海科技净利率摇动较大，2021年Q1净利率回落是由于职员范围延长以及股份支出用度添补所致，2022年净利率下跌是由于MCU代价降低导致毛利率下跌。

　　三、ROE——近三年几家公司净资产收益率更动较大，闭键因为是受净利率和总资产周转率的影响。

　　上逛，台积电节余技能较好，闭键是先辈制程订价技能强，以及范围效应较显著。中逛，峰岹科技节余技能较强。

　　中逛芯片厂商预期增速较高，芯海科技预期增速比力高，因为是：2023年是公司新品鳞集公布阶段，比如使用于工业、汽车范畴的SOC芯片，消费、工业等场景的模仿与信号链产物，新产物希望驱动事迹延长。峰岹科技，机构预测其汽车MCU出货量擢升，饱吹收入延长。

　　一、小家电销量——按照奥维云数据，2023年1月出卖数据微升，小家电各品类中，摄生壶、吹风机出卖上升；电饭煲、氛围炸锅、推拿保健品、剃须刀、电动牙刷等出卖下滑，扫地机因为基数低完成高延长。

　　二、白电销量——2023年1月，邦内闭键白电品类，如冰箱、电视、洗衣机、空调等出卖增速均处于负区间。并购优塾 半导系统列之MCU担任芯片BLDC电机驱动担任芯片工业链